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投行觀點匯總荷蘭國際集團：從利率的角度來看，想讓美元下跌還有點難

荷蘭國際集團指出，如今想讓美元貶值必須要通過兩個渠道：第一，利差；第二，經濟增長差異。前者會改變企業外匯對沖的決策和外匯儲備管理的投資決策；后者則會改變投資組合，如債券和股票的配置，并在某些時刻對美國的赤字造成壓力，這通常被視為美元的致命弱點。然而，盡管美國國債收益率下降、美國與G10其他國家的匯率差距縮小，美元的價值卻并沒有大幅下降。自5月27日以來，美國基準國債收益率下跌了38個基點，但截至上周，美元兌G10一籃子貨幣（同等加權）的價格僅下跌了1.1%，美元兌歐元下跌了0.9%。

ING認為，部分原因是美元與利率的相關性正處于歷史低位，這種現象在過去幾個季度一直存在。這種低相關性則來源于一個簡單的事實，即美國的利率仍明顯高于其他國家，這也就降低了投資者從仍然高收益的美元轉向其他貨幣的必要性。預計，只有當市場完全定價美聯儲將降息25個基點，并同時保持對G10其他國家央行利率預期不變的情況下，美元才有可能做出明顯的反應（下跌的方向）。這也表明，至少從利率的角度來看，想讓美元下跌還有點難。